（报告出品方/作者：广发证券，戴康，曹柳龙）
一、“此消彼长”如何掘金中国“优势资产”？
（一）中美金融/经济周期错位，带来“此消彼长”的中国优势
中美金融/经济周期错位，造就“此消彼长”的中国优势。美国“逆全球化”加剧“滞胀”压力，美联储不得不加息+缩表，导致美国经济陷入衰退担忧；而中国不具备大的“通胀”基础，可以逆势“宽信用”再加杠杆，带来中国经济的疫后复苏预期。我们在4.14《如何应对“逆全球化”下的滞胀？》中判断：22年美国“通胀”将持续高位，但中国不具备大的“通胀”基础——（1）美国：“逆全球化”加剧供给约束、疫情以来的美联储货币超发以及美国的“工资-通胀”螺旋，都将导致美国“通胀”压力持续高位；（2）中国：疫情以后中国的货币和财**策相对稳健，使得当前中国不具备“通胀”的流动性基础。同时，22年A股也将进入本轮产能周期的“投产”阶段，结构性“供给过剩”也会约束通胀压力。
（二）70年代“滞胀”借鉴：能源结构转型+产业结构转型，将诞生中国“优势资产”新方向
中国能源转型+产能转型的“先发优势”，将引领全球高通胀背景下的相对优势。我们在4.14《如何应对“逆全球化”下的滞胀？》中指出：借鉴70年代“滞胀”经验，能源结构转型和产业结构转型方向，在“滞胀”期间能够获得持续超额收益。我们通过70年代“滞胀”的复盘，进一步提升中国“优势资产”的潜在方向——（1）短期：通胀受益的资源/材料；（2）中期：能源结构转型受益方向，包括碳中和“先立”的新能源链和“后破”的传统周期低碳转型；（3）长期：产业结构转型方向，主要包括中国优势FAANG的消费/智造/低碳转型升级领域。我们观察到：“此消彼长”的中国优势驱动下，上游资源/材料行业、“双碳”新能源相关行业以及中国优势的消费/制造升级，从4月以来均取得了明显的超额收益，中国“优势资产”初露端倪。
（三）美国FAANG借鉴：利润率驱动的高质量发展主线，也将牵引中国“优势资产”新趋势
中国正逐步转变为“领先型”经济体，利润率驱动的高质量发展主线，也将催生中国FAANG“优势资产”。我们在21.6.16《从FAANG看A股“热门股”行情》中提出，高质量发展*策主线，中国正在从“追赶型”经济体，逐步转向“领先型”经济体，A股利润率开启新一轮回升周期，将带来中国的“热门股”长牛行情，尤其建议
