李稻葵，资料图作者：李稻葵、厉克奥博等
走出疫情，稳字当头——当前中国宏观经济形势的分析与预测
本文由经济学家圈（ID：jingjixuejiaquan）首发，作者：清华大学中国经济思想与实践研究院，ACCEPT宏观预测课题组成员
李稻葵、厉克奥博、吴舒钰、陈大鹏、*张凯、李冰、陆琳、郭美新、龙少波、冯明、伏霖、徐翔、石锦建、金星晔、张驰、张鹤、郎昆、侯韫韬、李璐佳、王子航、陈香、李雅萍
年中国经济整体仍然呈现疫后复苏态势，主要表现在三个方面。
第一，三大产业齐发力，相较年均稳步复苏，其中第一产业增加值前三季度同比增长7.4%、第二产业增长10.6%、第三产业增长9.5%，在强劲的出口带动下，制造业产值的增长尤其迅速。
第二，消费相比去年呈现出明显恢复，成为经济复苏最主要的推动力。年前三季度，最终消费支出对GDP累计同比的拉动为6.35%，对经济增长的贡献率为64.8%，这远远超过投资和净出口对经济的直接拉动作用。
第三，经济社会运行平稳，消费物价保持较低增速，1至11月CPI同比平均微增0.9%，就业市场比较稳定，1-11月全国城镇新增就业万人，提前完成全年任务，11月城镇调查失业率5.0%，低于5.5%的全年预期目标。从全球范围来看，中国经济取得这样的成绩是很不容易的，据IMF最新一期的世界经济展望预测，中国经济年的预期增速约为8.0%，这远超发达国家和新兴经济体的平均预期增速（分别为5.2%和6.4%）。不管是包括美国、欧元区在内发达经济体还是除中国之外的其他新兴市场国家，年都无一避免地出现经济收缩，而中国在年取得正增长的情况下，年仍能维持较高经济增速实属不易。
尽管如此，我国经济增速呈现明显的下行态势。第三季度我国的GDP增速仅为4.9%，与美国的第三季度实际GDP同比增速持平，远低于我国年初18.3%的增速水平。经济增长回落的主要原因在于投资增速的下滑，特别是合计占总固定资产投资近50%的基础设施投资和房地产投资的增速最近几个月迅速下滑，基础设施投资累计同比增速由年初的36.6%降至11月的0.5%，而房地产投资累计同比增速则由年初的38.3%降至11月的6.0%，这导致1-11月总固定资产投资增速跌至5.2%。从第三季度单季来看，投资对GDP的贡献为-0.03%，成为拖累实体经济复苏的主要因素。除了固定资产投资之外，下半年的消费增速也有所放缓，消费对经济增长的拉动作用从一季度的9.79%下滑至第三季度的3.86%。消费增速的放缓主要由于下半年疫情在多个城市的多点散发，因此即便就业形势良好，城镇居民的实际可支配收入增速也保持在较高的水平（前三季度为8.7%），但疫情防控的常态化还是改变了人们的消费习惯，压抑了以包括餐饮、住宿、旅行为代表的服务性消费需求，抑制了消费的强劲反弹。
展望年，我们认为虽然经济下行压力增大，但如果疫情防控得当，且各项*策调整到位，中国经济仍有望保持在5.8%的较高增速，同时也必须做好各种因素叠加、经济增速下滑到4.9%的准备。
一方面，我国的货币和财**策的空间相对宽裕，积极的逆周期调控*策将有助于经济的企稳复苏。中美的长短期利差都仍保持历史高位，这意味着年即便美元开启加息进程，我国的货币*策仍然有应对的空间。财**策方面，今年1-10月的财*收入累计增速高达14.5%，-年平均增速达到4.5%，超过年的同期值。此外，截至今年10月，地方*府专项债使用额度仅为81%，而去年同期专项债额度已几乎用尽，这主要由于财*部强化专项债资金使用的管理，对专项债项目的审核把关趋严。在12月6日的中央*治局会议中提出年稳增长的重点工作任务，预计年*府的财*和货币*策都将更加积极，全年一般财*赤字率约为3%，专项债的发放也将更加积极。
根据今年前三季度的数据，新增专项债中近半数投资于交通、市*等城市基础设施，剩余的专项债被用于卫生医疗、教育等社会事业项目、保障性住房、以及能源、物流等重大基础设施项目，这将成为*府逆周期调控的重要工具，有力地支撑基础设施投资的触底反弹。预计在积极的财*和货币*策支持下，基建投资和制造业投资将企稳回升，年固定资产投资总体增速将升至8%，超过年5.4%的疫前水平。除了更有作为的*府通过扩大基建投资和*府消费支持经济复苏，居民可支配收入的增长也将成为经济增长的主要动力。今年前三季度城镇居民的实际可支配收入增长8.7%，而农村居民的实际可支配收入增长11.2%，这超过了前三季度的实际GDP增速（9.7%）。农村居民的收入较低，边际消费倾向超过城镇居民，收入的提升将有助于提振消费，进一步稳定经济。
值得
