宁夏白癜风微信交流群 http://liangssw.com/xiuchang/20588.html国内券商解读：
一、天风证券_宏观点评：疫情如何影响今年的通胀走势？
年1月CPI同比5.4%，高于WIND一致预期的4.8%；环比4.4%，高于过去十年春节所在月份的环比均值3.6%。从类别来看食品和非食品CPI同比涨幅都有所扩大，从影响因素来看春节和新冠疫情都有一定影响。今年春节较早，新冠疫情对1月通胀尚影响不明显，但是2月中上旬的生产生活活动已受疫情严重抑制，疫情可能对后续通胀数据带来较大影响。
在标准情景下(疫情1季度基本得到控制，2季度后生产消费活动恢复)，预计CPI1季度高开低走，2季度由于经济的补偿性恢复而小幅反弹，随后再次趋势性回落，全年中枢3.3%-3.8%，较原始情形低0.1%。
在谨慎情景下(疫情至年中基本得到控制，下半年生产消费活动恢复)，预计CPI1季度高开低走，上半年在食品CPI上升和非食品CPI回落的双重影响在震荡，3季度由于经济的补偿性恢复而小幅反弹，随后再次回落，全年中枢3.3%-3.8%，较原始情形低0.1%。
整体来看，疫情不会改变年内CPI震荡回落的整体走势，但会略微降低全年的CPI中枢约0.1%左右；标准疫情情景与谨慎疫情情景下的CPI中枢基本相同；此外，疫情高发期延长会压低PPI和非食品CPI，但会抬升食品CPI。
今年春节较早，因此新冠疫情对1月通胀影响不明显。但是2月中上旬的生产生活活动已受疫情严重抑制，疫情可能对后续通胀数据带来较大影响。本次疫情对CPI的影响有三个传导途径：
1.第一产业，主要是农林牧渔业，对食品CPI有潜在影响
如果疫情持续时间较长，则对农林牧渔业生产活动的影响不能忽视，食品供给可能较常规情形有所短缺。
如果疫情短期能得到控制，预计对食品CPI的影响有限，春节期间短暂上涨后将回归正常水平。
2.第二产业，对非食品CPI中的居住、交通和通信、医疗保健等项目有潜在影响
疫情导致工业生产、建筑业施工强度和消费需求处于较弱水平，需求减弱导致上中游原材
料价格下跌，原油、化工产品等工业品价格的下跌将传导至部分非食品CPI项目。
3.第三产业，对非食品CPI中的生活用品及服务、教育文化和娱乐等项目有潜在影响
疫情对第三产业的冲击最明显。以年的非典为例，第三产业增长受影响程度最大、恢复时间最长，交运和邮政业、住宿和餐饮业、金融业、租赁和商务服务业、教育、文体和娱乐业的增长都受到较大影响。CPI生活用品及服务项涉及家庭服务(包括家政服务和家庭维修服务)，CPI教育文化和娱乐项涉及教育、旅游、娱乐等，相关需求减弱可能导致价格下跌。
二、交银国际证券_中国宏观观察：新冠病毒疫情影响大宗商品短期定价
新冠肺炎的高传播性使得控制疫情需要高力度的限制人口流动措施。这使得自春节假期起至今，餐饮、旅游和娱乐等行业的商业活动步入低谷。而随着时间进入传统意义上的节后开工期，工业和制造业等行业处于避免人员聚集的防疫需求，亦存在强的产能回升压力。目前虽然针对疫情的初步遏制已在数据上得到反映，但整体社会的经济生产秩序恢复正常仍需时间。
1.从供需关系看，紧急事态下中国经济的变化会影响大宗商品的定价。由于餐饮、旅游和娱乐的消费低迷和工厂产能复苏时间延长会降低整体经济的需求，继而对大宗商品交易构成冲击。但结合历史数据，我们认为这类冲击虽然在短期内影响定价，但大宗商品的长期定价依赖更深层次的经济周期走势。疫情的短期冲击可以创造投资空间，但长期影响有限。
2.大豆价格受疫情短期冲击明显，短期内会一度上行，并在滞后一定时间后出现下跌，但长期效果有限。长期来看大豆价格受中美贸易关系的影响较大，中美贸易争端的缓和使得大豆需求得以恢复，对大豆价格修复提供支撑。但大豆的价格长期增长动力疲软，年若南美没有严重天气灾害，则全球大豆供给偏向宽松。需求方面，国内猪瘟疫情导致生猪存栏量下降，影响豆粕需求。
3.因控制疫情所执行的限制人口流动措施会严重影响原油需求，压制原油价格。但原油价格的长期走势受疫情影响有限。原油价格更多受全球整体经济变化的影响，而疫情的作用很难构成决定性的长期影响因素。综合来看，新兴市场经济增速的放缓制约原油需求扩大，而各主要经济体间的贸易争端不利于消费市场增长，继而影响油价。
由于部分制造业以铜作为原料，因此疫情会对铜价构成压力。但随着疫情得到控制，铜价的长期走势仍与经济基本面密切相关。此外，步入年后，全球经济增长动能的下降抑制了铜价，但经济不确定性的上升则持续推升金价。
海外研究：
一、新型冠状病毒患者的临床病症是什么？
截至年1月2日确诊感染新型冠状病毒的41例患者，其中男性30例(73%)。13例(32%)有基础疾病，包括糖尿病8例、高血压6例、心血管疾病6例，患者平均年龄49岁。最常见的症状为发烧、咳嗽、肌痛或疲劳，所有患者都并发肺炎，胸部CT检查发现异常。13例(32%)患者进入重症监护室ICU，6例(15%)患者死亡。
与非ICU患者相比，ICU患者的临床检查中血浆IL-2、IL-7、IL-10、GCSF、IP10、MCP1、MIP1A和TNFα更高。总体来说，新型冠状病毒引起的严重呼吸系统疾病，类似于严重的急性呼吸系统综合症冠状病毒，并导致进入ICU和高死亡率。大部分患者都采用了抗病毒和抗生素药物治疗，ICU患者有46%使用了激素治疗，非ICU患者11%使用了激素治疗。13例ICU患者中5例死亡，28例非ICU患者中1例死亡。
二、新冠肺炎的早期传输和控制动力学:数学模型研究
截至年1月30日，-nCoV的暴发已导致例-nCoV感染病例。了解感染的传播动态对于评估控制措施的有效性和在新地区发生持续传播的潜力至关重要。研究人员将随机传播模型与武汉市-nCoV病例和源自武汉的输出病例数据相结合，估计截至年1月23日该市的传播情况随时间的变化以及有症状的病例的可能患病率。根据这些估计，研究人员计算了新引入的病例将在其他地区爆发疫情的可能性。研究人员估计，从年12月中旬到年1月中旬，中值传染数R在1.6-2.9之间波动。与模型相比，美国、澳大利亚和法国有更多曾前往武汉旅行的确诊病例，并且估计到年1月23日武汉市实施出行限制时，武汉市共有29,例(14,-85,例)有症状的病例。根据对R的估计，研究人员计算出在具有与武汉类似的传播潜力的地区，一旦引入的病例超过三个，在该人群中感染的机会就超过50%。研究结果表明，-nCoV在持续的人际传播方面具有巨大潜力，在年1月23日实施旅行限制之前，从武汉输出的病例可能有所增加。随着越来越多病例的国际流动，可能很多传播链最初无法建立，但最终仍可能导致新的爆发。
来源:同花顺金融研究中心
