报告摘要
走势评级：美元：看跌
报告日期：年12月7日
★11月非农新增就业24.5万人，失业率降至6.7%：
最新公布的美国11月非农新增就业24.5万人，远不及市场预期的46.9万人。9月非农由67.2万人上修至71.1万人，10月从63.8万人下修至61万人。失业率回落至6.7%，略好于预期的6.8%；工资同比增速4.4%，环比0.3%，高于预期。数据公布后，美元指数震荡，10年期美债收益率先跌后涨，金价短线走高，美股期指短线上涨。
11月非农就业数据较10月明显回落，最近5个月就业市场的恢复速度渐行渐弱，秋冬季疫情再度袭来对服务业构成压制。11月新增就业集中在运输、仓储、专业和商业服务、医疗保健，零售和*府就业人数下降。
总体来看，美国劳动力市场的恢复动能渐行渐弱，长期失业人数增加。在没有限制措施的背景下，秋冬季疫情加剧更多的是施压服务业，制造业商品生产稳定，居民线上购物的增加使得零售行业就业减少而运输仓储行业就业增加。由于11月下旬后疫情更为严重目前还未见顶，12月非农预计进一步走低。在此背景下，新一轮财*刺激方案推出的迫切性增加，尤其是12月末上一轮的财*补贴到期在即，当前的就业市场水平和居民部门的收入显然还需要*府转移支付。
★投资建议：
短期财*刺激预期带动美元指数走弱，预计在90附近运行，*金企稳回升，伦敦金在美元/盎司见底，美债收益率可能进一步回升至1%。
★风险提示：
财*刺激进展不及预期，封锁措施增加，将使得市场风险偏好下降。
报告全文
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11月非农新增就业24.5万人，失业率降至6.7%
最新公布的美国11月非农新增就业24.5万人，远不及市场预期的46.9万人。9月非农由67.2万人上修至71.1万人，10月从63.8万人下修至61万人。失业率回落至6.7%，略好于预期的6.8%；工资同比增速4.4%，环比0.3%，高于预期。数据公布后，美元指数震荡，10年期美债收益率先跌后涨，金价短线走高，美股期指短线上涨。
11月非农就业数据较10月明显回落，最近5个月就业市场的恢复速度渐行渐弱，秋冬季疫情再度袭来对服务业构成压制。11月新增就业集中在运输、仓储、专业和商业服务、医疗保健，零售和*府就业人数下降。
11月失业率从10月的6.9%小幅回落至6.7%，但长期失业人数增加38.5万人至万人，总体调查样本仍然低于疫情前的水平，劳动参与率小幅降至61.5%，疫情前水平约为63.5%，就业市场修复速度放缓，且由于11月下旬美国疫情加重，12月就业数据预计会更加疲弱，11月ISM制造业和服务业PMI的就业分项回落，制造业就业分项收缩，服务业就业分项仍在扩张，首申人数亦显示就业市场再度转弱。非农数据公布后，美联储票委与美国下任总统拜登均表示就业数据疲弱，还需*策刺激。
从细项来看，生产部门新增5.5万就业，10月为10万人，建筑行业增加2.7万人，耐用品生产2.2万人，虽然疫情再度来袭但由于没有大规模的限制措施，生产部门受到的影响较小，对比之下服务业会由于居民外出消费和活动的减少而需求减弱，新增就业人数仅28.9万人，居民线上购物增加，导致零售就业人数下降，而运输和仓储就业人数增加14.5万人，是最主要的新增就业来源。此外，专业和商业服务新增6万人，医疗保健新增5.4万人，休闲住宿新增3.1万人，金融活动新增1.5万人。
总体来看，美国劳动力市场的恢复动能渐行渐弱，长期失业人数增加。在没有限制措施的背景下，秋冬季疫情加剧更多的是施压服务业，制造业商品生产稳定，居民线上购物的增加使得零售行业就业减少而运输仓储行业就业增加。由于11月下旬后疫情更为严重目前还未见顶，12月非农预计进一步走低。在此背景下，新一轮财*刺激方案推出的迫切性增加，尤其是12月末上一轮的财*补贴到期在即，当前的就业市场水平和居民部门的收入显然还需要*府转移支付。
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投资建议
短期财*刺激预期带动美元指数走弱，预计在90附近运行，*金企稳回升，伦敦金在美元/盎司见底，美债收益率可能进一步回升至1%。
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风险提示
财*刺激进展不及预期，封锁措施增加，将使得市场风险偏好下降。
报告作者
徐颖高级分析师（外汇）
从业资格号：F
投资Z
Email:ying.xu
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