乐居财经讯严明会4月11日，联合国际授予成都都江堰投资发展集团有限公司（“都投集团”）‘BBB-’的国际长期发行人评级，展望稳定。
该发行人评级反映了都江堰市人民政府（“都江堰政府”）在必要时为都投集团提供强力支持的高度可能性。这主要考虑到都江堰政府对都投集团的全资控股，都投集团作为都江堰市唯一国有运营主体的高度战略重要性，以及都江堰政府与都投集团之间的紧密联系，包括管理监督、战略协调，以及持续的运营与财务支持等。此外，如果都投集团面临任何经营或财务困境，都江堰政府的声誉、经营和融资活动可能会遭受显著的负面影响。
展望稳定反映了联合国际对都投集团对都江堰市的战略重要性保持不变，以及都江堰政府将会继续确保都投集团稳定经营的预期。
关键评级驱动因素
都江堰市政府全资控股：都江堰政府通过都江堰市国有资产监督管理和金融工作局持有都投集团%的股份。都江堰市国有资产监督管理和金融工作局由政府委派，旨在监管市内国有企业。都投集团成立于年3月，初始注册资本为人民币50亿元。截至年9月末，都投集团的实收资本为人民币23亿元。
对都江堰市的高度战略重要性：都投集团通过整合都江堰市内5个主要功能性城投公司，成为都江堰市内资产规模最大的城投公司，也是都江堰市唯一承担基础设施建设、安置房建设以及土地整理的主体。都投集团制定了“1+5+N”的战略，对区域内国有主体进行重组和管理，并负责包括基础设施建设、土地整理、砂石业务、房地产销售、旅游业务、贸易业务、水务业务和租赁业务等多种业务，以支持都江堰市的经济和城市发展。在都江堰政府的未来规划中，都投集团将继续在都江堰市建设相关项目中发挥重要作用。
政府管控和战略一致性：都江堰政府对都投集团具有强有力的管控，包括董事会成员，高级管理人员的任命，以及重大策略，投资和融资计划。都投集团的业务运营和发展与都江堰市政府的经济和社会政策保持一致。
持续的政府支持：都投集团获得政府的强力支持，比如政府补贴、资产注入和财政支持。自都投集团成立以来，政府便对其注入资本、砂石特许经营权以及其他国有资产。都江堰政府在过去三年中还从都投集团购买了大量已完工的基础设施项目。因此，预计都投集团在未来将继续从正在开发的项目中获得政府的回款。我们认为都投集团可能会适时收到以运营和/或财政补贴形式的政府支持。
较弱的财务状况：鉴于都投集团专注于代建工程业务，其盈利能力较弱。截至年9月末，都投集团的财务杠杆（总负债/总资产）为约55%。除了政府的财政支持外，都投集团拥有的融资渠道还包括银行贷款、公司债券和其他融资渠道以支撑其债务偿还和业务经营。然而截至年末，都投集团整体债务中仍存在一定程度的非标融资。都投集团的流动性一般。截至年末，都投集团拥有现金约人民币19.5亿元，其中未受限制现金约人民币9亿元，和总信贷额度为人民币亿元，其中可用信贷额度约人民币亿元，相比较其同期一年内到期的债务约为人民币亿元。
都江堰市适度的经济和较弱的财政实力：都江堰市年的GDP约为人民币亿元，同比增长7.1%。都江堰市近几年的经济增长主要来自第二产业和第三产业。服务业已成为GDP增长的主要驱动力，第三产业（服务业）占都江堰市GDP的59%，第二产业（包括制造业和建筑业）则占33%。
都江堰市的财政总收入主要来自波动性较大的政府基金收入和一般公共预算收入。税收收入占一般公共预算收入的比例从年的约71%下降到的约57%。都江堰市的债务余额从年底的人民币亿元减少到年底的人民币亿元。然而，都江堰市的债务比率（政府债务总额/总收入）在成都市内处于中等偏高水平，其财政实力相对较弱。都江堰市的财政自给率不足，导致其较为依赖来自上级政府的补助。
评级敏感性因素
若发生以下情况，我们将考虑下调都投集团的信用评级：（1）预期来自于都江堰政府的支持减弱，特别是因为都投集团政府职能减弱导致其战略重要性降低，或（2）都江堰政府对都投集团的所有权大幅减少，或（3）我们对都江堰政府的内部信用评估出现下调，或（4）都投集团的非标融资占比没有呈现下降趋势及/或流动性呈现恶化。
若发生以下情况，我们将考虑上调都投集团的信用评级：（1）来自都江堰政府的支持加强，或（2）我们对于都江堰政府的内部信用评估出现上调。
文章来源:乐居财经
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