蒋飞/文
核心观点
广东省是中国经济发展的“领头羊”，GDP总量连续33年全国第一，进出口总额、财*净上缴、人口总量和自然增长率多年排名第一。得益于较早进行改革开放，广东省积累了雄厚的产业基础和金融资本，产业转型升级领先全国。但同时我们也看到，广东省房地产依赖度也较高，可能会给经济发展带来一定影响。
相比于江苏省，我们认为广东省经济总量、产业结构、收入水平都较为相似，但在债务控制、人口吸引力以及对外贸易方面，广东省表现更为突出。如何实现科技创新的突破，吸引全球优秀人才，构建粤港澳世界级大湾区，是下一阶段广东重点解决的问题。同时也应大力发展以金融业为代表的服务业，继续给其他省市积攒发展经验，通过制造业转移带动周边省市。
风险提示：国内宏观经济*策不及预期；统计数据与实际数据有偏差；国企改革不及预期；新冠疫情再次爆发。
作为我国改革开放的前沿，广东省拥抱世界，飞速发展。年，广东省经济总量达到12.4万亿元，占全国的10.9%，连续33年领跑全国。值得一提的是，广东省年GDP超越俄罗斯（俄罗斯年名义GDP为1.78万亿美元，相当于11.48万亿人民币）。同时年人均GDP达9.8万元，位居各省份第四名，按照平均汇率折算，突破1.5万美元，远超世界银行制定的高收入国家收入标准。
年广东省GDP同比增长8%，比同期全国8.1%的增速略低；今年上半年广东省积极应对国内疫情超预期因素带来的严重冲击，工业生产、投资、社消零售等主要经济指标均实现正增长，GDP.40亿元，同比增长2.0%，低于全国0.4个百分点，显示出广东省经济发展的强大的韧性。
年12月，习总书记在*的十八大后首次离京考察就来到广东，发出改革开放再出发的号召，此后十年来，广东省各类市场主体总量增长近万户，进出口总额突破8万亿元。广东省不仅在对外开放与经济发展、财*贡献等方面成绩突出，其在防范化解地方*府隐性债务风险方面的进展也领先全国。下文我们将对广东省经济、财*与债务进行详细梳理与研究。
1.实体经济持续发展，各类生产增势平稳
经济数据方面，我们主要从生产、需求（投资、消费、出口）以及人口等方面进行梳理。
1.1生产端看，第三产业发展兴旺，创新创业势头正劲
年广东三次产业占比为4.0：40.4：55.6，相比于全国的7.3：39.4：53.3，三产占比明显较高，并且广东第三产业占GDP比重逐年上升，从年的44.33%升至年的55.6%，其中年占比更是高达56.5%，对GDP增长贡献率达59.9%，显示广东有效应对新冠疫情的冲击。广东省大力推动在线教育、远程办公、快递+直播带货等新产业、新业态，使得服务业发展步伐迅速加快。
广东省服务业中，批零业、金融业、房地产业生产总值分别占据前三名。其中金融业处于全国领先水平，对广东经济拉动作用逐渐增强，在第三产业的占比稳步提升。年金融业增加值为1.1万亿元，居全国各省市首位，占第三产业比重达到16%，再次超过房地产占比。广东省金融业蓬勃发展，金融“活水”为实体经济发展提供有力支撑。广东省统计局数据显示，截至年末，广东省有证券公司28家，证券公司分支机构家，股票账户数1.97亿户，增长13.9%。基金公司36家，共管理只公募基金，基金规模7.8万亿份，增长36.6%。期货公司22家，全年公司代理交易额.04万亿元，增长38.2%。基金业协会登记备案的私募基金管理人家，管理私募基金只，基金规模3.37万亿元。
广东房地产市场起步较早,市场化程度较高,经济地位重要,一度是广东经济的支柱产业。截至年7月末，广东省房地产企业在A股和港股上市公司分别为26和55家，分别占同行业全部上市公司的21.7%和16.4%，领先各省市，其中不乏“千亿市值、百亿营收”的知名房地产企业如保利、万科、碧桂园等。近20年来，广东房地产增加值占GDP比重不断上升，从年的5.6%增长至年的9.6%，直到年才回落至8.7%。年广东房地产业增加值同比增速放缓至1.7%左右，增速低于全国（5.6%），但房地产业增加值占全国比重达13.9%，依然高于广东省GDP占全国比重（10.9%），对全省的经济影响较大。
工业发展方面，广东省是我国工业发展的排头兵，具有良好的产业基础和较为完善的工业体系。年广东规模以上工业增加值3.7万亿元，占全国的10.1%，同比增长9%，比全国增速低0.6个百分点。其中制造业基础扎实，规模全国领先，年以来制造业增加值持续占据工业的90%以上。广东统计局数据显示，年上半年广东规模以上工业增加值为1.91万亿元，同比增长3.5%；制造业增加值增长3.6%，拉动全省规模以上工业增长3.2个百分点，制造业支撑作用明显。年8月，《广东省制造业高质量发展“十四五”规划》正式公布，强调坚持制造业立省不动摇，巩固提升制造业在全省经济中的支柱地位，并提出要努力打造世界先进水平的先进制造业基地、全球重要的制造业创新集聚地、制造业高水平开放合作先行地、国际一流的制造业发展环境高地等“四个定位”。广东省现代产业发展态势持续向好，年上半年，先进制造业和高技术制造业增加值分别占规上工业增加值比重53.8%和29.0%，增速远高于规模以上工业增加值同比增速。
广东省制造业发达，坐拥一大批卓越的制造业企业，其中不乏市值超千亿或收入超百亿的“超级公司”如比亚迪、美的集团、格力电器、迈瑞医疗、立讯精密等，涵盖汽车制造、医药制造、电器机械、计算机通信等多个行业，也为广东高端制造业的高速发展提供动力。
广东省民营经济稳步增长，中小企业营商环境持续优化。年，广东省民营经济增加值为3.09万亿元，占GDP52.4%；到年，广东省民营经济增加值为6.78万亿元，占GDP比重进一步上升至54.5%。年广东统计年鉴数据显示，年广东民营经济（私营和个体经济）单位数.45万家，同比增长9.3%；民营经济从业人数.58万人，增长0.6%，民营经济单位数、增加值均居全国第一位。
年以来，广东省为优化中小企业营商环境，陆续出台了“民营经济十条”、“金融暖企18条”、“中小企业26条”、“助企25条”等惠企*策，着力帮助民营企业降低成本、开拓市场、保障权益、加大人才支撑、拓宽融资渠道，为民营经济的发展注入了动力和活力。
1.2需求端看，固定资产投资维持平稳，消费市场有序复苏，对外贸易领先全国。
投资角度看，广东省固定资产投资增速较为平稳。从年的1.92万亿元稳步增长至年的4.47万亿元，年均增速达9.8%。年固定资产投资占GDP比重为35.9%，占全国总投资完成额的8.2%。近五年全国固定资产投资占GDP比重持续下行，而广东省投资占GDP比重基本保持稳定且持续低于全国水平。受疫情冲击，年广东省固定资产投资增速由年的11.1%降至7.2%，年固投增速继续下降至6.3%，但仍旧高于全国增速。今年疫情冲击再次显现，前六个月广东省固定资产投资同比1%，比全国低5.1个百分点。
广东省投资结构不断优化。广东省发展改革委副主任*华东在广东经济社会发展成就系列新闻发布会上表示，至五年间基础设施投资年均增长达9.6%，高技术产业投资年均增长11.8%，高于投资的整体增速（8.8%）。广东统计局数据显示，年上半年，广东房地产开发投资额0.75万亿元，同比下降8.1%，而制造业投资增长20.8%，有力拉动固定资产投资。制造业新动能投资持续快速增长，高技术制造业投资增长38.8%，占制造业投资比重36.0%，先进制造业投资增长30.3%，占制造业投资比重64.9%，占比均比一季度提高。
消费方面看，广东社消总额领先全国。年广东全体居民人均可支配收入为元，排名全国第六位。年广东社会消费品零售总额4.42万亿元，继续领先江苏、浙江，位居全国第一；但同比增速9.9%，低于全国平均增速（12.5%），更低于江苏增速（15.1%）。年上半年广东消费总额2.17万亿元，同比增长0.9%，高于全国水平（-0.7%）。4月份以来，经历疫情冲击之后消费市场有序复苏，今年上半年广东汽车类商品零售额增长0.4%，其中新能源汽车增长.8%。以新能源汽车为代表的新消费品成为消费热点，尤其是在广州、深圳增加汽车牌照指标后，以旧换新购置新能源汽车可获补贴等*策起到了一定刺激作用。
房地产销售方面，广东省房地产业发展较早，90年代至年，商品房销售面积占全国比重一直较高；年以来占比持续下降但年以后重新上升，从年以来再次持续下降。年，广东省商品房销售面积从年的万方增长到万方；广东省商品房销售面积占全国的比重回落至7.8%。
广东房地产销售面积增速与全国走势大致一样，今年6月份广东省房地产迎来明显回暖，6月份单月销售面积达.3万方，环比升高30.4%，同比-9%，降幅明显缩窄。
除了对内消费潜力释放，广东省对外贸易也十分强劲。广东是港口大省，据广东*府