编者按：中国宏观经济增长放缓，中美贸易摩擦谈判结果尚未确定，诸多不确定因素影响之下，中美投资关系走势如何？如何透过现表象的背后看到实质？首先，中美贸易摩擦并没有影响中概股到美国融资。年58家企业总共在美筹资98亿美元，上市数量又创新高。其次，中国经济增长放缓，也没有妨碍很多领域高成长性企业的发展。表象背后的机会却由于望而生畏的心态而错过了。关键问题，是受制于环境左右而没能够抓住真正的商业机会。本文根据作者在纽约的演讲报告整理，希望从美国听众、美国投资人的视角，如何看待中国经济放缓中、如何发现中国高成长行业的结构性机会；如何看待美国资本投资中国、中国企业走向美国资本市场的机会。
1.如何看待中国经济放缓？
年，国家统计局公布的中国GDP增长6.6%，比上一年降低0.2个百分点。根据中国（深圳）综合开发研究院、国民经济研究所年1月20日发布的最新一期《中国经济月报》，年，中国经济小幅下滑，分季增速缓慢走低，从一季度同比增长6.8%降至四季度的6.4%，其中第二产业增加值增速回落最明显，同比增速从一季度的6.3%降至四季度的5.8%。
图2:中国GDP增长率
资料来源：《中国经济月报》，国民经济研究所，综合开发研究院，年1月20日。
年，规模以上工业增加值比上年增长6.2%，增速比上年回落0.4个百分点，年内增速呈回落走势，从一季度同比增长6.8%降至四季度5.7%。增速下滑主要由制造业带动，同比增速从一季度7%下滑至四季度5.7%。投资和消费需求增速均比上年回落，出口中速增长，进口增长较快，但年末两个月的增速回落幅度很大。居民消费价格涨幅小幅波动，工业购销价格涨幅明显回落；金融指标走势分化，货币供应量M1增速迭创新低，货币供应量M2和贷款余额增速基本稳定。
从投资拉动的角度看，1-11月，中国固定资产投资增长9.2%。九大城市中的投资增长普遍较弱，其中深圳、武汉和成都的固定资产投资增速超过全国平均水平，北京和天津分别负增长9.9%和6.6%，其他城市基本在5.4-7.0之间。深圳和武汉的固定资产投资总体平稳，深圳投资结构出现调整，工业投资增速放缓至9.6%，第三产业投资加速至22.7%，其中非房地产开发投资增长18.5%。武汉基础设施投资“升”，增长13.6%，工业投资“稳”，增长12.5%。上海和广州的工业投资显著加大了力度，上海工业投资增长20.4%，广州工业投资增长44.5%，其中制造业投资增长56.5%，主要投向是电子信息制造业，累计同比增长.2%。北京和天津的投资全面衰退，工业投资方面，北京大幅下降45.2%，天津下降11.9%;基础设施投资，北京下降13.8%，天津下降20.2%。
图3:中国主要城市固定资产投资
如何看待中国经济放缓？按照经济月报的分析，中国经济增速下滑主要是国内因素所致，是经济增长动能下降、广义信贷规模收缩以及内需偏弱等因素共同作用的结果。这些因素的影响大多将延续至年，虽然固投增速在四季度出现回升，但消费需求增速在四季度加速下滑，因此年经济增长速度仍面临较大下行风险。
但是，有以下几点不容忽略：
首先，从增长的绝对值看，全球经济发展的角度，中国经济6%以上的增速仍在全球各经济体的增速中处于领先位置；其次，中国经济放缓是相对于之前7%以上、甚至2位数增长相对而言。第三，中国经济放缓的同时，是结构性调整的需要，放缓的目的是改善经济发展的质量，放缓之中，蕴含着发展的机会。
2.中国经济存在哪些结构性的机会？
著名经济学家樊纲曾总结指出，中国中长期发展的动力，主要来自两个方面，一个是科技创新，一个是消费升级。科技创新推动商业模式创新，形成新的增长点，消费升级从消费内容到消费方式，释放巨量的经济增长潜力。
下面让我们看看以下三个高成长性领域的商业机会。
首先是电子商务行业的发展。
按照商务部《中国电子商务报告》和年天猫双11报告，年，中国电子商务交易额达到29.16万亿人民币，实物商品网上零售额占比达到15%，中国已经进入到新消费时代。
图4中国电子商务发展规模
按照阿里巴巴集团年天猫双11报告，年双11成交达到亿元，是年第一届成交额的多倍。
电子商务的爆发性增长有多方面的动因。其中既包括技术进步驱动的因素，包括移动互联网、移动支付技术，也包括消费行为的改变，特别是90后、00后更加倾向于网上购物。
图5中国电子商务发展动因
电子商务促进了线上线下相结合渠道合一、零售与物流渠道合一、多种支付渠道合一，形成了全渠道的商业模式，创造了新的商业机会。
图6全渠道创造的商业机会
其次是物流领域的商业机会。
中国已经成为全球最大的物流经济体。到年底，全国货运量超过亿吨。40年增长19倍，其中公路货运量、铁路货运量、港口货物吞吐量多年来居世界第一位。年，快递业务量突破亿件，继续稳居世界第一。因此，从总量上看，中国物流业成为发展前景广阔的市场空间，也将造就一大批快速成长型企业。
图7中国物流市场规模与结构性商业机会
从物流到供应链管理，主要的市场机会有以下几个领域。一是基础设施投资。虽然中国物流园区发展速度过快、有些地方特别是中小城市出现供过于求，但高水平仓储设施、公共仓储设施仍然供不应求，这在北上广深等一线城市表现的尤为明显。笔者前些年做过一个初步估算，深圳公共仓储面积短缺大约万平方米。很多快递物流和公共仓储是在城中村的民房里操作的。既降低了效率，也存在消防安全隐患。二是物流与供应链管理服务。现在除了快递员紧缺之外，物流与供应链服务主体的能力还是不能满足需求，这主要表现在生产性物流服务、特别是贯穿采购、生产与配送全过程的物流与供应链服务，外部服务供应商的能力仍然缺乏。三是物流装备制造。无人仓库、自动化仓储设施、自动包裹站包括自动无人零售终端点，机器在取代人的过程中，创造了大量的需求机会。四是物流业兼并重组的机会。目前，物流与供应链行业一个典型特征，就是从春秋战国时代到大规模兼并重组。电子商务巨头们依靠资本市场积累的巨量资金，正在吞并地上积累多年的物流服务体系。
从物流细分行业看，快递物流仍然是发展速度最快的部门。
图8中国快递物流已经超过美日欧总和
年，中国快递业务量突破亿件，超过美国、日本和欧盟的总和。连续五年，每年中国快递业务量都登上一个百亿级台阶。根据中国国家邮*局统计的数据，快递年支撑网络零售额已近6.9万亿元，占社会消费品零售额比重超过19%，成为新经济的代表和经济发展新动能的重要力量。快递服务制造业形成个重点项目，年产生快递业务量约8.36亿件，带动制造业总产值约.94亿元。年支撑跨境电子商务贸易额超过3亿元。快递服务深入乡间地头，农村地区年收投快件量达亿件，带动农产品进城和工业品下乡超过亿元，有效助力精准脱贫和乡村振兴。目前，快递业已经拥有七家上市公司，3家航空货运公司，行业自有全货机达架。“高铁+快递”扎实推进，高铁“极速达”产品已开通运营条线路，覆盖58个大中城市。
因此，电商推动的快递行业，在商业模式创新、科技创新、产品创新，催生了大量的快速成长型企业和投资机会。
图9中国物流领域产生高成长企业机会
在庞大的物流与供应链服务市场里面，不仅有顺丰与三通一达、菜鸟网络、京东物流这些巨头们，还有很多快速成长型的中小企业。比如跨越速运，根植深圳，10年可以做到亿左右的规模，这对资本市场来说，是难得的投资机会。再有，类似易流科技的企业，将物联网植入到万辆车上，再通过WMS，打通仓储配送一体化，实现了物流全透明，对生产企业的供应链效率产生了巨大的影响，难怪阿里要投40%的股权进入这家物流科技企业。第三个例子就是鲸仓科技，他们发明的高密度全自动仓储，把传统仓储空间的利用率接近%，而且将电子商务交易与仓储配送发货“天地打通”，成为电商最有效率的科技解决方案。
图10鲸仓科技