本月重要变化
★3月PPI环比增速预计将继续回落
2月，全部工业品PPI同比上涨3.7%，较年1月有所放缓。环比增速下降0.4个百分点至-0.1%。3月以来煤炭、钢铁价格大幅回落，回落，预计3月的PPI环比增速可能继续回落。
★上游能源与资源
——石油天然气：国际油价在2月大幅回落，3月有所反弹，天然气价格大幅下跌。受美国原油库存及产量增长施压，2月Brent原油期货、NYMEX轻质原油、NYMEX天然气价格分别下跌4.74%、4.77%、9.77%。截至3月23日，Brent原油期货、NYMEX轻质原油较上月底分别上涨7.1%、6.88%，NYMEX天然气价格较上月底下跌3.11%。EIA全美商业原油库存2月份上涨1.23%，3月至今较上月末上涨1.14%。
——煤炭：国内外动力煤价格持续下跌。截至3月23日，欧洲ARA港动力煤价、南非理查德RB动力煤价、纽卡斯尔NEWC较上月末分别下跌3.48%、4.71%、12.3%。环渤海动力煤2月下跌0.52%，3月再跌0.35%。太原古交2号焦煤2月上涨3.33%，3月再涨5.38%。其余煤种多数保持平稳。
——有色金属：2月LME金属多数上涨，3月至今继续回落。2月，LME铜、铝、锌、铅、锡分别下跌2.32%、3.53%、2.11%、4.43%、0.21%，镍上涨1.89%。3月至今，受美联储加息预期影响，LME有色金属价格继续下跌，跌幅最大的锌下跌6.6%，跌幅最小的铝下跌3.53%。
受美国挑起贸易战影响，贵金属3月出现反弹。COMEX*金2月下跌1.88%，3月至今上涨2.87%至.70美元/盎司。COMEX银2月下跌4.84%，3月至今上涨1.07%至16.58美元/盎司。
★中游原材料
——钢铁与铁矿石：钢材价格2月多数下跌，3月至今普遍下跌。受今年春节滞后带来的需求滞后影响，钢材价格在3月普遍出现大幅回落。螺纹钢期货结算价2月上涨7%，3月至今下跌14.8%至元/吨；线材价格2月上涨4.9%，3月至今下跌12%；板材价格2月平均上涨2.45%，3月至今平均下跌5.73%。普氏铁矿石价格指数2月上涨7.93%，3月至今下跌18.82%至64.05美元/吨。
——水泥：2月下跌，3月至今继续回落。截至3月23日，17城市水泥42.5级、32.5袋袋装水泥平均挂牌价分别为.71元/吨、.38元/吨，较2月底分别下跌1.87%、2.46%。
——化工：化纤价格2月多数上涨，3月至今表现分化。粘胶短纤市场价2月上涨1.36%，3月至今下跌1.01%。涤纶DTY市场价2月上涨0.73%，3月至今上涨0.53%。腈纶短纤2月上涨8.02%，3月至今保持不变。天然橡胶期货持续回落。甲醇期货结算价2月下跌3.73%，3月至今上涨2.61%。天然橡胶期货结算价2月下跌1.78%，3月至今受特朗普*府挑起对华贸易战的影响，结算价下跌9.78%。精对苯二甲酸（PTA）期货结算价2月上涨2.28%，3月至今下跌5.99%。聚氯乙烯（PVC）期货结算价2月下跌3.27%，3月至今下跌6.24%。
——造纸：木浆出厂平均价持续回落，2月下跌0.12%，3月至今较上月末下跌2.41%至元/吨。国内纸品价格则多数上涨。2月，白卡出厂平均价格上涨0.14%，瓦楞纸出厂平均价格上涨1.01%，箱板纸出厂平均价上涨1.72%。3月至今继续上涨。年2月，全国机制纸及纸板产量累计同比下降2.50%。
——电力：年2月份，发电量累计同比增长5.70%。全社会用电量年2月当月同比增长12.43%，其中第一产业用电同比增长7.46%，第二产业用电同比增长10.62%，第三产业用电同比增长20.94%。第二、三产业用电量同比增速较前一数值均大幅上升，第三产业增幅最大。
★中游工业品
——机械：收入增速方面，年1-12月金属制品、通用设备、运输设备、仪器仪表4个子行业的累计收入增速均较1-11月下滑，专用设备制造业累计收入增速较1-11月增加。净利润增速方面，金属制品、运输设备、仪器仪表子行业累计净利润增速均较1-11月下滑，通用设备、专用设备子行业累计净利润增速较1-11月增加。年2月铁路运输业固定资产投资累计同比增加3.40%。
★下游需求品
——房地产：2月房地产开发投资额同比增速再次上升
2月，全国商品房销售面积累计同比增长4.1%，增速较前值回落。2月房地产开发投资额增速出现回升。年2月，全国累计房屋新开工面积1.78亿平方米，累计同比增长2.90%，增速较前值回落。年2月房地产开发投资完成额累计亿元，同比增长7%，增速较11月的水平继续回落。
土地市场成交溢价率上升。2月，大中城市成交土地总价2,.70亿元，成交土地溢价率16.03%，溢价率较上月下滑。2月成交土地总价累计同比增长25.33%。
——汽车：1-2月，全国汽车销量累计为.67万辆，累计同比增长1.72%。其中，乘用车2月累计同比增长2.09%，商用车2月累计同比下降0.66%，增速均较1月下滑。新能源汽车产销继续高增长。2月当月，新能源汽车销量为3.44万辆，同比增长95.61%，产量为3.92万辆，同比增长.28%。
★其他行业
——交通运输：年2月，全国货物周转总量累计同比下跌4.90%，增速较上月继续下滑。其中，铁路货运总量累计同比增长4.30%，公路货运总量累计同比增长5.30%，水路货运总量同比下跌12.2%。2月，沿海港口货物吞吐总量累计同比增长4.7%。2月，波罗的海干散货指数（BDI）上升3.47%，截至3月23日，BDI较2月末下跌5.87%至.00点。
——银行：年2月，3个月及以下理财产品平均收益率较1月上升12.26个bp，6个月及以上理财产品平均收益率上升0.98个bp。截至3月18日，3个月及以下理财产品平均收益率较上月末下降1.81个bp至4.46%，6个月及以上理财产品平均收益率上升1.72个bp至5.0%。
——非银行金融：1）年1月保费同比累计下降19.89%，增速较年同期有较大下降，是年以来首次出现负增长。2）年1月股票融资总额为亿元，同比下降11.12%。2月，融资融券余额环比下降7.77%，截至年3月22日融资融券余额较2月末增长1.58%至.00亿元。
——建筑工程：中国建筑1-2月累计新签合同额3,.00亿元，同比上升35.48%，施工面积累计同比增长10.30%，新开工面积累计同比增长1.79%，竣工面积累计同比增长40.96%。
风险提示：本报告为行业数据整理分析类报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。
报告正文
3月PPI环比增速预计将继续回落
2月，全部工业品PPI同比上涨3.7%，较年1月有所放缓。环比增速下降0.4个百分点至-0.1%。生产资料PPI环比增速较上月下降0.4个百分点至-0.1%。
预计3月PPI环比增速将继续回落。3月以来煤炭、钢铁价格大幅回落，预计3月的PPI环比增速可能继续回落。
上游能源与资源行业跟踪
原油和天然气
国际油价在2月大幅回落，3月有所反弹，天然气价格大幅下跌。受美国原油库存及产量增长施压，2月Brent原油期货、NYMEX轻质原油、NYMEX天然气价格分别下跌4.74%、4.77%、9.77%。截至3月23日，Brent原油期货、NYMEX轻质原油较上月底分别上涨7.1%、6.88%，NYMEX天然气价格较上月底下跌3.11%。EIA全美商业原油库存2月份上涨1.23%，3月至今较上月末上涨1.14%。
煤炭
国际动力煤价格持续下跌。2月，欧洲ARA港动力煤价、南非理查德RB动力煤价、纽卡斯尔NEWC动力煤价分别下跌11.72%、2.1%、2.61%。截至3月23日，欧洲ARA港动力煤价、南非理查德RB动力煤价、纽卡斯尔NEWC较上月末分别下跌3.48%、4.71%、12.3%。
国内动力煤价格也在持续回落。环渤海动力煤2月下跌0.52%，3月再跌0.35%。太原古交2号焦煤2月上涨3.33%，3月再涨5.38%。其余煤种多数保持平稳。
2月，6大发电集团日均耗煤量环比下降23.45%，同比增加5.01%。6大发电集团日均煤炭库存.39万吨，较年1月下降2.1%，日均可用天数18.77天，较年1月增加5.41天。3月至今日均煤炭库存量有所上升。秦皇岛港煤炭库存2月环比下降7.74%，截至3月23日，较2月末上升6.77%至万吨。
有色金属
2月LME金属多数下跌，3月至今普遍继续回落。2月，LME铜、铝、锌、铅、锡分别下跌2.32%、3.53%、2.11%、4.43%、0.21%，镍上涨1.89%。3月至今，受美联储加息预期影响，LME有色金属价格继续下跌，跌幅最大的锌下跌6.6%，跌幅最小的铝下跌3.53%。
受美国挑起贸易战影响，贵金属3月出现反弹。COMEX*金2月下跌1.88%，3月至今上涨2.87%至.70美元/盎司。COMEX银2月下跌4.84%，3月至今上涨1.07%至16.58美元/盎司。
2月铜、铝库存量环比分别上涨7.55%、23.07%，锌和铅的库存量环比分别下降20.81%、17.57%。3月至今LME铜、铝库存量环比分别下降3.31%、1.86%，锌、铅的库存量大幅上升，环比分别上涨46.21%%、14.96%。
2月，稀土金属价格普遍上涨，涨幅最大的是氧化钆，较上月末上涨16.34%。3月稀土价格有涨有跌，截至2月23日，氧化铈、氧化镧均上涨6.9%。
钨价年2月保持不变，3月至今上涨1.82%至元/吨。长江有色市场钴价年2月上涨5.08%，3月至今上涨10.08%至元/吨。
中游原材料行业跟踪
钢铁与铁矿石
钢材价格2月多数上涨，3月至今普遍下跌。受今年春节滞后带来的需求滞后影响，钢材价格在3月普遍出现大幅回落。螺纹钢期货结算价2月上涨7%，3月至今下跌14.8%至元/吨；线材价格2月上涨4.9%，3月至今下跌12%；板材价格2月平均上涨2.45%，3月至今平均下跌5.73%。普氏铁矿石价格指数2月上涨7.93%，3月至今下跌18.82%至64.05美元/吨。
2月，钢材厂商钢材产品库存量同比增速有所上升。2月，中钢协会员企业螺纹钢库存同比上升10.56%，线材库存同比上升11.72%，同比增速均较前一月提升。主要港口铁矿石2月库存同比上升15.45%，增速前一月有所回落。2月，钢材进口同比增加1,6%，出口同比下降27.1%。
建材
水泥价格2月下跌，3月至今继续回落。截至3月23日，17城市水泥42.5级、32.5袋袋装水泥平均挂牌价分别为.71元/吨、.38元/吨，较2月底分别下跌1.87%、2.46%。
截至年2月，水泥年累计产量2.57亿吨，累计同比上升4.10%；沥青年累计产量万吨，累计同比上升29.90%。
化工
化纤价格2月多数上涨，3月至今表现分化。粘胶短纤市场价2月上涨1.36%，3月至今下跌1.01%。涤纶DTY市场价2月上涨0.73%，3月至今上涨0.53%。腈纶短纤2月上涨8.02%，3月至今保持不变。
天然橡胶期货持续回落。甲醇期货结算价2月下跌3.73%，3月至今上涨2.61%。天然橡胶期货结算价2月下跌1.78%，3月至今受特朗普*府挑起对华贸易战的影响，结算价下跌9.78%。精对苯二甲酸（PTA）期货结算价2月上涨2.28%，3月至今下跌5.99%。聚氯乙烯（PVC）期货结算价2月下跌3.27%，3月至今下跌6.24%。
造纸
木浆出厂平均价持续回落，2月下跌0.12%，3月至今较上月末下跌2.41%至元/吨。国内纸品价格则多数上涨。2月，白卡出厂平均价格上涨0.14%，瓦楞纸出厂平均价格上涨1.01%，箱板纸出厂平均价上涨1.72%。3月至今继续上涨。年2月，全国机制纸及纸板产量累计同比下降2.50%。
电力
年2月份，发电量累计同比增长5.70%。全社会用电量年2月当月同比增长12.43%，其中第一产业用电同比增长7.46%，第二产业用电同比增长10.62%，第三产业用电同比增长20.94%。第二、三产业用电量同比增速较前一数值均大幅上升，第三产业增幅最大。
年1-2月发电设备累计平均利用小时.00小时，同比增加36.00小时。年2月，千瓦及以上电厂发电设备容量累计同比增长6.30%。
多晶硅价格持续走低。多晶硅2月下跌8.08%，3月至今下跌6.99%至14.91美元/千克。晶硅光伏组件价格2月下跌1.29%，3月至今再跌0.98%至0.美元/瓦。
中游工业品行业跟踪
机械
收入增速方面，年1-12月金属制品、通用设备、运输设备、仪器仪表4个子行业的累计收入增速均较1-11月下滑，分别下滑1.1个、0.4个，0.1个、1.6个百分点；专用设备制造业累计收入增速较1-11月增加0.5个百分点。
净利润增速方面，金属制品、运输设备、仪器仪表子行业累计净利润增速均较1-11月下滑，分别下滑1个、1.4个、3.9个，通用设备、专用设备子行业累计净利润增速较1-11月增加，分别增加0.6个百分点、5.2个百分点。
年2月铁路运输业固定资产投资累计同比增加3.40%。
下游需求跟踪
房地产
★价格同比增速再次上升
年12月，全国70个大中城市新建住宅价格指数同比上涨5.60%，增速较年11月小幅上升；环比上涨0.5%，增速较年11月有所上升。其中，一线城市的新建住宅价格指数同比增速年12月仍在下降，但下降速度继续放缓。二线、三线城市年12月的同比增速出现回升。
2月，全国商品房销售面积累计同比增长4.1%，增速较前值回落。一线城市中，北京、上海、广州、深圳当月的成交面积同比分别下降61.75%、52.91%、59.23%、49.53%。环比分别下降37.95%、55%、49.38%、77.23%。
★年2月房地产开发投资额增速出现回升
年2月，全国累计房屋新开工面积1.78亿平方米，累计同比增长2.90%，增速较前值回落。年2月房地产开发投资完成额累计亿元，同比增长7%，增速较11月的水平继续回落。
★土地市场成交溢价率上升
2月，大中城市成交土地总价2,.70亿元，成交土地溢价率16.03%，溢价率较上月下滑。2月成交土地总价累计同比增长25.33%。
汽车
1-2月，全国汽车销量累计为.67万辆，累计同比增长1.72%。其中，乘用车2月累计同比增长2.09%，商用车2月累计同比下降0.66%，增速均较1月下滑。
新能源汽车产销继续保持高增长。2月当月，新能源汽车销量为3.44万辆，同比增长95.61%，产量为3.92万辆，同比增长.28%，产销继续保持高增长。
其它行业跟踪
交通运输
年2月，全国货物周转总量累计同比下降4.90%，增速较上月大幅下滑。其中，铁路货运总量累计同比增长4.30%，公路货运总量累计同比增长5.30%，水路货运总量同比下降12.20%，均较上月有所下降。
2月，沿海港口货物吞吐总量累计同比增长4.7%。2月，波罗的海干散货指数（BDI）上升3.47%，截至3月23日，BDI较2月末下跌5.87%至.00点。
银行
2月，3个月及以下理财产品平均收益率较1月上升12.3个bp，6个月及以上理财产品平均收益率上升1.0个bp。截至3月18日，3个月及以下理财产品平均收益率较上月末下降1.81个bp至4.46%，6个月及以上理财产品平均收益率上升1.7个bp至5.0%。
非银行金融
★保险
年1月保费同比累计下降19.89%，增速较年同期有较大下降，是年以来首次出现负增长。
★券商
年1月股票融资总额为亿元，同比下降11.12%。2月，融资融券余额环比下降7.77%，截至年3月22日融资融券余额较2月末增长1.58%至.00亿元。
建筑工程
中国建筑1-2月累计新签合同额3,.00亿元，同比上升35.48%，施工面积累计同比增长10.30%，新开工面积累计同比增长1.79%，竣工面积累计同比增长40.96%。
注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《第三产业用电量增速大幅上升—兴业证券策略周期行业月度跟踪年第3期（兴证策略王德伦团队0325）》
对外发布时间：年3月25日
报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：
王德伦SAC执业证书编号：S1
周琳SAC执业证书编号：S8
联系人：
王德伦/周琳/张兆
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